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兔子先生与优奈第3期

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投资策略:蛰伏待机,深挖价值。回顾今年信用债表现,“高评级拉久期” 与“短久期资质下沉”轮番登场,背后反映的是安全性与高收益的博弈。当前信用利差较8月底已经有20BP左右的抬升,但依旧处在历史低1/4位水平,未来投资依旧会在追求安全性和收益率之间权衡。经济还没有确定性的好转,而货币政策难有大的放松,企业盈利能力和现金流短期内还会继续遭受考验。但中长期看信用债配置力量仍然较强,建议挖掘结构性机会,蛰伏待机。对于城投债建议控制久期,适当参与;地产债分化加剧,关注优质龙头;民企债信心恢复仍需要时间,建议安全为上,深挖价值。

演讲人:鲍 捷演讲题目:智能金融系统的构建文因互联联合创始人兼CEO,美国爱荷华州立大学博士,伦斯勒理工学院博士后, 麻省理工大学访问研究员,前三星美国研发中心研究员,三星问答系统s-voice第二代系统核心设计师。主要研究领域包括机器学习、神经网络、数据挖掘、自然语言处理、形式推理、 语义网和本体工程,拥有15年以上学术界和工业界的相关经验。2013年在美国硅谷创办Memect公司,开发行业新闻人工智能推送系统。2015年回国创办鲍捷文因互联科技有限公司,致力于用人工智能解决金融数据分析问题。

营业部落地难点多尽管顶层对于财富管理的转型决心坚决,但一线营业部却“反应平平”。究其原因,传统经纪业务模式根深蒂固,短期转型较难;投顾思维难以跟上、考核体系尚未发生改变;加上券商产品体系单一,内部体系较难打通,造成转型进度缓慢。从华南几家券商营业部人员反馈了解,多数一线从业人员明白公司总部转型财富管理的战略和思路,但普遍表示,目前公司转型仅仅停留在组织调整或者喊口号阶段,具体业务还没有改变。仅有一家公司的营业部员工表示,已经明确公司从组织架构到具体业务的全面调整。

民企违约逐渐向中高评级迁移。民企分主体评级来看,中高等级主体简单年化的边际违约率在19年大幅上升,从18年的2.38%升至4.35%;而低等级主体则下降约1.83个百分点,从18年的6.65%回落至4.82%。如果以18年初主体为样本看,中高等级民企在19年的边际违约率或达到6.43%,而低评级民企的边际违约率则从18年的6.65%回落至19年的3.86%。很明显,如果单从边际违约率来看,今年中高评级民企看上去反而更加“危险”一些。

央行料提供托底支持当前市场依靠自身难以解决资金供求缺口,央行货币政策操作就成为影响流动性运行的关键因素。不少机构认为,未来一段时间,市场资金面实际状况主要取决于央行应对举措。事实上,在基础货币投放渠道发生较大变化之后,央行已成为银行体系流动性的主要供给来源,货币市场运行与央行货币政策取向及操作息息相关。

市值方面仅绿城服务超过关联房企市值,大部分房企拆分旗下物业上市的市值仅为关联房企的20%左右。彩生活、雅生活服务这类通过并购成长的物业公司的市值比例较高,分别为85%、76%。而鑫苑服务上市首日市值远超鑫苑置业,对于小房地产开发商来说,拆分物业上市的好处显而易见。长期来看,市场仍更为偏爱头部物业公司。

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